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　　中信证券究诘 文|杨帆  于翔  付宸硕  李云汉

　　8月27日，工信部印发《对于优化业务准入促进卫星通讯产业发展的研讨意见》，旨在有序推动卫星通讯业务洞开。卫星通讯产业计谋地位突显，政策导向明确。瞻望后续，卫星通讯产业业务准入使命正握续优化，执照披发使命或将加速鼓吹。国众人业层面，高频辐射已至，产业拐点在即。咱们建议关心卫星通讯办事提供商、卫星通讯运营及办事、卫星制造产业链、大地开拓制造等界限的投资机遇。

　　▍事件：

　　2025年8月27日，工信部印发《对于优化业务准入促进卫星通讯产业发展的研讨意见》（以下简称《意见》），旨在有序推动卫星通讯业务洞开，促进卫星通讯产业高质料发展，引发生意航天改进活力，拔擢打造新质分娩力，复旧制造强国、集中强国和数字中国建造。

　　▍卫星通讯产业计谋地位突显，政策导向明确。

　　卫星轨谈及频率属于弗成再生资源，争取先发上风，霸占轨谈频率资源对于国度具有重大计谋兴味，亦然影响国度集中安全的要津要素。好意思国SpaceX公司首创东谈主马斯克于2015岁首次建议“卫星互联网”观念。其旗下的Starlink，于2019年底启动辐射卫星。好意思国公司OneWeb紧随自后，于2020年上半年启动辐射卫星，现在仍是完成一代星部署。2020年4月，我国初次将卫星互联网动作重大通讯集中基础方式纳入“新基建”政策重心支握地方。2021年12月，国务院发布《对于印发“十四五”数字经济发展筹画的告知》，强调加速布局卫星通讯集中，并于同庚建树中国卫星集中集团有限公司（中国星网），支握推动卫星互联网建造。2023年2月，工信部放开卫星互联网开拓进网许可照顾。现阶段，国内由中国星网集团统筹的GW星座以及由上海、杭州等九城市聚拢发布的G60星链蓄意正加速鼓吹。咱们预期在政策统筹加速鼓吹下，卫星产业资本期间瓶颈将得回有用克服，体制机制完善、基础方式建造将进一步提速。

　　▍卫星通讯业务准入使命握续优化，执照披发使命或将加速鼓吹。

　　2024年8月6日，工信部曾发布《对于改进信息通讯行业照顾 优化营商环境的意见》建议，有序鼓吹卫星互联网业务准入轨制校正。随后，2025年3月两会政府使命讲述以及2025年寰宇工业和信息化主宰部门追究同道谈话会均再次强调卫星通讯业务准入使命的重大性。商场准入是产业发展完了进一步跃迁的基础，这次《意见》建议“以优化业务准入为牵引，丰富期骗场景，拔擢期间产业，优化资源供给，普及治理才能，充分开释我国卫星通讯产业发展后劲”。咱们预期卫星通讯产业执照披发使命将于近期加速鼓吹，为卫星互联网生意化期骗提供轨制保险。

　　▍高频辐射已至，产业拐点在即。

　　从2024年12月16日卫星互联网低轨01组首发启动，限度2025年8月27日GW星座已辐射10组低轨卫星。尤其是7月27日以来流通辐射05-10组星，辐射程度显赫加速。瞻望2025年下半年，咱们合计产业拐点已至，尤其是产业链瓶颈的火箭运力和辐射资本问题或将得回处置。民营公司下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运输火箭。证据各家民营火箭公司官网和官方微信公众号，数家民营火箭公司蓄意在2025年下半年进行中型运输火箭的首飞测试，其中天兵科技的天龙三号、银河能源的智神星一号、蓝箭航天的朱雀三号、中科宇航的力箭二号等均蓄意于2025年首飞。咱们揣度2025年将是中国生意火箭期间冲破的要津节点，若民营航天公司火箭测验凯旋，将有望参与到GW星座和千帆星座的辐射办事中，进一步加速我国卫星互联网星座建造。

　　▍风险要素：

　　卫星产业执照披发节律不足预期；产业基础方式建造不足预期；期间瓶颈导致资本优化不足预期；国新手业竞争加重导致国内产业鼓吹不足预期。

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